Kapitalbeschaffung per ICOs | Initial Coin Offerings

ICOs – Risiken aufgrund mangelnder Regulierung

Initial Coin Offerings (ICOs) sind eine innovative Möglichkeit zur Finanzierung von Projekten und Unternehmen im Bereich der Blockchain-Technologie. Sie haben in den letzten Jahren an Popularität gewonnen, werfen aber auch rechtliche Fragestellungen auf.

Nutzer sind bislang vorwiegend Start-Ups aus dem Bereich Kryptowährungen und Blockchain. Sie entwickeln einen neuen Security-Token mit spezifischen Funktionen oder Fähigkeiten innerhalb des geplanten Unternehmensspektrums. Die Tokens können Zugang zu einer Plattform, Stimmrechte oder die Beteiligung am wirtschaftlichen Erfolg des Unternehmens gewähren.

Wie lässt sich der Erfolg von ICOs messen?

Der Erfolg von ICOs wird auf Anbieterseite gerne am Betrag des eingesammelten Geldes gemessen, unabhängig vom Preis der Kryptowährung. Auf Investorenseite lässt sich der Erfolg einer Beteiligung an einer ICO am Return of Investment (ROI) im Zeitraum zwischen dem Erwerb während der ICO und dem Verkauf messen.

Gemessen am Betrag des eingesammelten Geldes bot bislang Block.one, eine private Blockchain-Company mit Sitz in Hongkong, das erfolgsreichste ICO. Block.one sammelte mit dem Vertrieb der neuen Kryptowährung EOS von Juni 2017 bis Anfang Juni 2018 den Betrag von 4,1 Milliarden US-Dollar ein. Ziel war es, eine neue Blockchain-Plattform zu erstellen. In dieser Hinsicht war auch Telegram erfolgreich. Das Telegram Open Network (TON) warb 1,7 Milliarden US-Dollar ein. Der ICO war dazu gedacht, eine schnelle, variable und benutzerfreundliche Blockchain in Verbindung mit der Telegram Messaging App zu verwirklichen. Interessant war die Idee der Tezos Foundation. Auch diese zielte auf die Verwirklichung einer benutzerfreundlichen Blockchain und Kryptowährung. Tezos bot jedoch keine Kryptos zum Kauf an, sondern zielte auf nicht rückzugewährende Spenden. Erfolgreich waren ebenso Filecoin, eine Non-Profit-Organisation, die 233 Millionen US-Dollar einwarb, und Polkadot mit 145 Millionen US-Dollar eingeworbenem Kapital.

Gemessen am ROI ist Ether, der Token für Ethereum, der erfolgreichste ICO und zugleich die zweitgrößte Kryptowährung der Welt (Stand April 2024). Bitcoin wird insoweit nicht berücksichtigt, da es sich um eine reine Kryptowährung (Currency Token) handelt, mithin kein Token ist, der eine Beteiligung am Ergebnis eines Unternehmens gewährt (Security Token).

Businessplan „White Paper“

Die Kapitalbeschaffung vermittels ICOs funktioniert folgendermaßen:  Von Anbieterseite wird unter Beachtung der Vorgaben der MiCa-Verordnung in einem „White Paper“ das zu finanzierende Projekt mit Zielen, Fahrplan und erforderlichen Ressourcen dargestellt. 

Der Anleger stellt Kapital in Form von Kryptos oder gesetzlicher Währung bereit und erhält als Gegenleistung die angebotenen Token. Diese berechtigen je nach Ausgestaltung zur Nutzung der vom Unternehmen angebotenen Dienstleistungen.

Der wesentlich von Start-Ups genutzte Kryptomarkt erfuhr im Jahr 2017 einen starken Anstieg der Marktkapitalisierung. Nach Einbruch im Jahr 2017 konsolidierte sich der Markt in den Folgejahren. Die Zulassung eines Bitcoin-ETFs in den USA signalisiert eine grundsätzliche Etablierung der Kryptowährungen und Token. Der Markt kann als insgesamt besonders heterogen und in der Fortentwicklung befindlich beschrieben werden.  

ICOs in Deutschland unterliegen deutschem Recht

Zu beachten ist auf Anbieterseite, dass in Deutschland angebotene ICOs dem deutschen Recht unterliegen. Security Token, welche auf Beteiligung am wirtschaftlichen Erfolg eines Unternehmens gerichtet sind oder mitgliedschaftliche Rechte am Unternehmen gewähren, können daher den Vorschriften für Wertpapiere unterfallen, Angebot und Vertrieb können von einer von der BaFin einzuholenden Erlaubnis abhängen und die Einstufung eines Tokens als Wertpapier hat eine Prospektierungspflicht nach Prospekt-VO zur Folge. Schließlich bedarf die Einrichtung eines eigenen multilateralen Handelssystems (Kryptobörse) der Voraberlaubnis durch die BaFin.

Mit rechtlicher Beratung im Bereich Kryptowährungen, Token und ICO-Projekten stehe ich Ihnen zur Seite.